株価本格リバイバルへ、「アパレル関連株」に経済再開の春風吹く ＜株探トップ特集＞

―カジュアル衣料にいち早い回復の波、老舗や紳士服にも業績改善期待強まる―

　アパレル 関連株の復活が目覚ましい。同関連株はコロナ禍の打撃を大きく受けたセクターの一つで、これまで感染拡大の波が繰り返されるたびに悪影響の波及が懸念される状況が続いてきた。ただ現在改めて振り返ってみると、コロナ禍初期から1年程度が業績の最悪期となり、以降は大きな流れとして概ね回復基調にあったことがわかる。それとともに株価の戻りも顕著で、既にコロナ禍前の水準を上回っている銘柄も少なくない。新型コロナウイルスの法律上の分類引き下げが決まるなどリオープンの流れが強まるなか、インバウンド再開も追い風にアパレル関連株への見直し機運は一段と高まりそうだ。

●カジュアル衣料の回復鮮明、Ｔ－ＢＡＳＥ・コックスに注目

　関連銘柄のなかで、まずはファーストリテイリング <9983> [東証Ｐ]をはじめとするカジュアル衣料品企業に注目したい。総じて、緊急事態宣言など行動制限の影響を受けたわけだが、そのなかでもコロナ禍が始まった当初は明暗が分かれた。Tシャツなど肌着や部屋着に巣ごもり特需が発生し、「ユニクロ」を手掛けるファストリを筆頭に、しまむら <8227> [東証Ｐ]、西松屋チェーン <7545> [東証Ｐ]に追い風が吹いた経緯がある。

　足もとでは特需による好業績の反動が継続しており、ここからであれば上記以外の銘柄群が相対的に妙味を増している。既に業績のV字回復が鮮明なアダストリア <2685> [東証Ｐ]やユナイテッドアローズ <7606> [東証Ｐ]、ハニーズホールディングス <2792> [東証Ｐ]、パルグループホールディングス <2726> [東証Ｐ]など。直近、ファッション性を重視した新業態を打ち出して話題となったワークマン <7564> [東証Ｓ]もマークしておきたい。このほか、中小型の以下2銘柄を押さえておこう。

　ＴＯＫＹＯ　ＢＡＳＥ <3415> [東証Ｐ]は衣料品セレクトショップ「STUDIOUS（ステュディオス）」、ブランド店「UNITED TOKYO（ユナイテッドトウキョウ）」を運営。日本ブランドにこだわった品揃えに特色がある。国内だけでなく中国や香港でも出店を進めており、将来的に北米や欧州へも進出する構えにある。インバウンド需要回復を背景に24年1月期は営業7倍増益を見込み、最終損益ベースでは黒字転換を果たす見通し。増配も計画している。

　コックス <9876> [東証Ｓ]はイオン系のカジュアル衣料専門店。ショッピングセンターを軸に全国展開している。今年1月に23年2月期見通しの修正を発表し、営業利益を1000万円から4億円へ大幅増額。また、最終損益も従来の赤字予想から一転黒字に見直した。値引き抑制による利益率改善やコスト削減策が奏功した格好だ。営業利益ベースでは15年2月期以来、8期ぶりの黒字浮上となる見込み。

●経営改革でよみがえる老舗アパレル

　株価上昇がひときわ目を引く老舗アパレルも見逃せない。時代の移り変わりとともに百貨店を取り巻く環境が変化するなか、その百貨店向けを軸とする老舗アパレルはもともと苦戦を強いられてきた経緯がある。そこに、コロナ禍が追い打ちをかけた。レナウンの破綻に象徴されるように業界全体が厳しい状況に追い込まれたが、ここにきてEC化など経営改革の成果が着実に表れ始めている。営業利益ベースで、オンワードホールディングス <8016> [東証Ｐ]と三陽商会 <8011> [東証Ｐ]は23年2月期に黒字転換、ワールド <3612> [東証Ｐ]は23年3月期に5倍増益を達成する見込みだ。

　ＴＳＩホールディングス <3608> [東証Ｐ]は足もとコロナ禍からの急回復の反動がみられるが、引き続きコスト削減などに取り組み黒字を確保。婦人アパレル中堅のルックホールディングス <8029> [東証Ｓ]も回復トレンドを維持している。各社とも有配企業でありながらPBR1倍割れとなっており、バリュー株物色の流れに乗る形で株価はよみがえりをみせている。

　老舗アパレルの範疇にある銘柄ではこのほか、三共生興 <8018> [東証Ｓ]に着目したい。同社は、「DAKS（ダックス）」など海外の高級衣料ブランドを展開する繊維商社。他社からの受託生産も手掛けている。昨年に、これまで独占輸入販売を行ってきた仏アパレル企業のレオナール社を買収するなど業容拡大に余念がない。2月に四半期決算とあわせて、今期2回目となる通期上方修正を発表。同時に増配も明らかにした。

●紳士服も出直りへ、コナカは今春から出店加速

　紳士服 各社もまた同様に、コロナ禍の業績不振から出直り色を強めている。ＡＯＫＩホールディングス <8214> [東証Ｐ]や青山商事 <8219> [東証Ｐ]、コナカ <7494> [東証Ｐ]のほか、はるやまホールディングス <7416> [東証Ｓ]、グローバルスタイル <7126> [東証Ｓ]、ヤマトインターナショナル <8127> [東証Ｓ]といった銘柄が挙げられる。

　このなか、業績回復に出遅れ感があるコナカに目を向けてみたい。20年9月期を大底に回復傾向を維持。今23年9月期は当初最終黒字の予想だったものの、傘下のサマンサタバサジャパンリミテッド <7829> [東証Ｇ]の業績悪を理由に2月に赤字見通しへ下方修正した経緯がある。そのサマンサＪＰは足もと赤字縮小トレンドをたどっており、収益改善の方向に向かっていることは確認できる。コナカは直近、スーツの売り上げ回復と今後高まる需要に対応するため、今春から出店を加速させる方針を明らかにしている。

●マツオカやバロック、ナルミヤなども

　このほか関連銘柄としては、総合アパレルメーカー最大手で東レグループやユニクロを主要顧客に持つマツオカコーポレーション <3611> [東証Ｐ]、女性向けアパレルのバロックジャパンリミテッド <3548> [東証Ｐ]、ワールド傘下の子供服メーカーであるナルミヤ・インターナショナル <9275> [東証Ｓ]がある。また、メタバースに絡み物色が向かう場面があったＡＮＡＰ <3189> [東証Ｓ]、シーズメン <3083> [東証Ｓ]なども挙げられる。


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