【杉村富生の短期相場観測】 ─ショック安の本質と当面の投資戦術！

「ショック安の本質と当面の投資戦術！」

●バンジージャンプ並みの暴落、急騰劇！

　夏相場は想定通りの荒れ模様の展開となっている。ボラティリティが極端に高い。日経平均株価は8月5日に、4451円安と史上最大の下落幅、6日には3217円高と史上最大の上昇幅を記録した。主因は日銀の突然の利上げだが、円キャリートレードの巻き戻し、システマティック・トレーディング戦略が株安を加速させたのは確かだろう。

　最近のヘッジファンド、CTA（商品投資顧問）などの売買には人間の感覚が入り込む余地がない。ルールに基づいて機械的に取引が行われる。リスクが一定の水準を越えると、強制的に売りを出す仕組みだ。そこには“値頃”などの意識は皆無だ。ひたすら、叩き売る。恐ろしい世界である。

　円キャリートレード（ピーク時の残高は5000億ドル→約73兆円）、米系ヘッジファンドの借り入れ額は2.3兆ドル（約338兆円）あった、と推定されている。 彼らはこれに3～4倍のレバレッジをかけている、という。当然、流れが変われば円高、株安になる。日経平均株価が短期間に、1万1270円の暴落を演じたのは理解できる。

　一方通行マーケットである。押し目買いの概念は全くない。しかし、個人投資家は長期逆張りが可能だ。8月5日にはストップ安銘柄が801もあった。こんなところは買いだろう。株式には価値がある。なにしろ、有価証券という。さて、 問題はこれからだ。日経平均株価は5日の3万1156円（瞬間安値）を安値に、順調な値戻しをみせている。

　8月16日には3万8143円まで上昇した。5日安値からの上昇幅は6987円、上昇率は22.4％となる。機械的に売り込んだだけに、戻りは速い。しかし、バンジージャンプと同様に、一度は急速に上昇する。だが、元の発射台（水準）に回復することはない。ブラン、ブランと揺れる状態（2番底形成）が続くと思う。

●暴落後は3～5カ月の値固めが必要！

　すなわち、セリングクライマックスは通過したものの、7月11日のザラバ高値(4万2426円）を奪回するには日柄が必要だろう。ちなみに、スターリン暴落時は3カ月、リーマン・ショック時は5カ月、ブラックマンデー時は3カ月、東日本大震災時は3カ月の底練りがあった。約3～5カ月だ。まさに、“麓の温泉”である。

　だからこそ、10月頃までは個別物色、各論（銘柄）勝負の投資戦術が有効と主張している。日銀の年内の再利上げは消えた（23日の衆院財務金融委員会での植田日銀総裁の証言が焦点）ようだが、FRB（米連邦準備制度理事会）は9月、11月、12月と連続利下げに進むだろう。足もとは円安だが、日米の金融政策面では円高圧力が強まる。

　やはり、為替の動向では8月22日～24日のジャクソンホール会合でのパウエルFRB議長の講演がポイントになろう。7月のCPI（消費者物価指数）上昇率は前年比2.9％上昇（前月は3.0％上昇)と、2021年3月以来の3％割れとなった。利下げ開始の条件は整いつつある。

　さて、株価暴落の局面ではファンダメンタルズ（景気、企業業績など）に変化がないか、金融システムが揺らいでいないか、を確認すること。これが重要である。今回は前述したように、特殊な取引（売買手法）の結果だ。それに、中期上昇トレンドは変化していない。 9月には日本の新首相、11月にはアメリカの新大統領が誕生する。

　物色面はどうか。2024年9月期に15円配当、2025年9月期に30円配当が予想されるタスキホールディングス <166A> [東証Ｇ] 、PERが5倍割れと出遅れが著しいｎｍｓ　ホールディングス <2162> [東証Ｓ]、貿易業務（円高メリット）を手掛ける長野（飯田市）の名門企業の綿半ホールディングス <3199> [東証Ｐ]は狙える。

さらに、深押しの新日本科学 <2395> [東証Ｐ]、日本パレットプール <4690> [東証Ｓ]、猛暑関連のドウシシャ <7483> [東証Ｐ]、ラウンドワン <4680> [東証Ｐ]、ペットブームの潮流に乗るアニコム　ホールディングス <8715> [東証Ｐ]、値動き抜群のビリングシステム <3623> [東証Ｇ]などに妙味があろう。

2024年8月16日　記

株探ニュース