【杉村富生の短期相場観測】 ─株を枕に越年を！金融、半導体を狙う！

「株を枕に越年を！金融、半導体を狙う！」

●ボラティリティの高さに惑わされるな！

　年末特有の荒っぽい相場展開となっている。ボラティリティ（株価変動率）が極端に高い。日経平均株価は12月5日が455円安、6日が670円高、7日が587円安だった。こんな乱高下では「落ち着いて投資ができない」との声がある。確かに、その通りだと思う。この背景には強弱感の対立に加え、投機筋（先物）の暗躍、円高傾向があろう。

　マーケット関係者はアメリカ金利のピークアウト（これ自体は好材料なのだが、景気の先行きに対する不安感の台頭）、日銀の金融政策の変更（マイナス金利解除が早まる？）、米中対立の激化、岸田政権の支持率急低下、株式持ち合い解消の動き、イスラエルとハマスの戦闘拡大などを気にしている。もちろん、株価が言わせている面がある。

　ここにきて突然、出現した話ではない。日経平均株価は11月20日に3万3853円まで上昇し、33年ぶりの高値を付けた。買いの主力は外国人だ。11月第1週～第3週に先物を含め、2兆3737億円を買い越している。それが第4週以降は売り越しだ。株価の乱高下はやむを得ない。師走相場の“活況”を先食いしてしまった、といえないか。

　NY市場も似たような状況だ。“早弁”（弁当を昼休み前に食べてしまうこと）である。NYダウは10月27日の3万2327ドルが12月6日には3万6292ドルまで駆け上がった。わずか1カ月余りで3965ドル高、12.3％もの急騰劇だ。当然、利食い売りが出る。それに、12月にはタックスロス・セリング（節税対策の売り）がみられる。

　還付金狙いの節税対策の売りは日本市場も同様だ。大きく値下がりした銘柄は、安値ゾーンをさらに叩き売られる。6月19日の高値922円が時価360円絡みのイメージ　ワン <2667> [東証Ｓ]、1月4日の高値3195円が時価1200円前後まで下げたスマサポ <9342> [東証Ｇ]などが典型的な銘柄だろう。

●日経平均株価は中期的に7万円を志向！

　あえて、損出しの売りだ。容赦がない。ｎｍｓ　ホールディングス <2162> [東証Ｓ]もこのグループに属する。5月8日には610円の高値があった。時価は370～380円だ。しかし、いつものことだが、こんな状況は突っ込み買いのチャンスになる。売っている人は年明けに「買い戻そう」と考えているのだろうが、「？」である。

　再三指摘しているように、日本株は出遅れが著しい。現在、日経平均株価の予想1株利益は2241円（PER14.92倍）、実績1株純資産は2万5337円（PBR1.32倍）だ。これが世界平均（MSCI WORLD）はPERが16.2倍、PBRが2.80倍に評価されている。S&P500指数はPBR4.25倍に買われている。

　あくまでも単純計算だが、PBRでみると、世界平均で7万950円、NY市場並みだと10万7700円の目標値を設定できる。「冗談はやめてくれッ」と反論されるのは承知している。しかし、これは「新春の夢」である。2024年には野村ホールディングス <8604> [東証Ｐ]（時価600円絡み）がPBR1倍（1092円）水準を目指すことになろう。

　個別銘柄では半導体関連セクターの東洋炭素 <5310> [東証Ｐ]、南海化学 <4040> [東証Ｓ]、巴川製紙所 <3878> [東証Ｓ]、クオルテック <9165> [東証Ｇ]、レゾナック・ホールディングス <4004> [東証Ｐ]、ミナトホールディングス <6862> [東証Ｓ]などに妙味あり、と判断する。ここは株を枕に越年を。

　日銀のYCC（イールドカーブ・コントロール）撤廃、ゼロ金利政策解除を先取りする動きでは三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ <8306> [東証Ｐ]、北國フィナンシャルホールディングス <7381> [東証Ｐ]、七十七銀行 <8341> [東証Ｐ]、九州フィナンシャルグループ <7180> [東証Ｐ]などに注目できる。

2023年12月8日　記


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