【材料】北陸電気工事：NEUTRAL継続【今村証券アナリストレポート】

●北陸電気工事<1930>[東証Ｐ]
レーティング：NEUTRAL（2025/7/9）→　NEUTRAL

◆北陸電力の持分法適用会社
◆建設投資の拡大や電力需要拡大で需要好調
◆東京、大阪など大都市圏での受注獲得、M&Aで事業基盤拡大目指す



◆会社概要…北陸電力グループの電気工事会社

　北陸電力向けが売上の3割程度を占める。北陸地域での事業が大半だが、東京や大阪などの大都市圏での受注にも注力している。

◆業績…需要好調だが、工事遅延が影響

　2026年3月期第2四半期連結決算は小幅な増収・経常増益。需要が堅調な中で売上高は前年同期に比べて3億円（1.3%）増収の267億円と、上期としては過去最高となった。

　利益については賃金上昇に伴う人件費増加が重荷となったものの、増収効果や価格転嫁が進み粗利益率が17.0%と前年同期に比べて0.7ポイント改善、営業利益、経常利益は小幅ながら増益を維持した。他方、最終損益については前年同期に投資有価証券売却益を計上した反動から減益となった。

　増収増益とはいえ、上期業績は期初の計画に比べると売上高で23億円弱、経常利益で4億円強下振れた。工事遅延などが影響している様子だ。会社は通期業績予想を据え置いているが下方修正リスクがありそうで、今村証券では売上高については会社予想を26億円程度下振れると予想する。利益については、同社の収益は下期に偏る傾向があることに加え（資料２参照）、上期に利益率の改善がみられたことで期初予想に達することは可能と考えることから7月時点の予想を据え置く。



　他方、受注は好調だ。都市部再開発などによる建設投資の拡大や（資料４参照）、AI（人工知能）の普及によるデータセンター向けの電力需要拡大を背景に上期の受注高（個別）は前年同期比66.6%増の436億円と大幅に拡大した（資料３参照）。企業の設備投資意欲が旺盛な中で（資料５参照）、今後も受注環境は好調を維持しそうだ。来期業績については、建設投資の伸びと同等の増収率（5%程度）を想定し、売上高610億円、営業利益44億円、経常利益46億円、純利益32億円を予想する。





◆投資判断

　株価は10月末に過去最高値の1,650円を付けた後に、決算発表を受けて下落、足元では1,400円前後で推移している。来期の増益期待はあるものの、バリュエーションは妥当な水準と考え、投資判断は「NEUTRAL」を継続する。

　なお、会社は配当基準として「DOE 3.0%を目指す」としている。足元の1株あたり純資産（BPS）を基にすれば年間配当金は47円程度となり、年間配当金は漸増的に47円以上に増加しそうだ。今期の配当について会社は前期並みの44円としているが、前期まで実質14期連続で増配を続けていることを考えると、今期も1円程度の増配が期待できそうだ。




株探ニュース