【市況】後場に注目すべき3つのポイント～「想定超の底堅さを過大評価しない」第2弾

21日の後場の取引では以下の3つのポイントに注目したい。

・日経平均は小反落、「想定超の底堅さを過大評価しない」第2弾
・ドル・円は軟調、米引き締め休止に思惑
・値下がり寄与トップはファーストリテ<9983>、同2位ソフトバンクG<9984>

■日経平均は小反落、「想定超の底堅さを過大評価しない」第2弾

日経平均は小反落。19.33円安の28638.24円（出来高概算5億2353万株）で前場の取引を終えている。

20日の米株式市場でダウ平均は110.39ドル安（－0.32％）と3日続落。地銀の決算が低調で預金の減少が明らかになると金融不安が再燃し、下落して始まった。フィラデルフィア連銀製造業景況指数が予想を下回ったことも嫌気され、終日軟調に推移。終盤にかけては通信サービスのAT&Tの下落が一段の重しとなり、下げ幅を拡大した。ナスダック総合指数は－0.80％と反落。米株安を引き継いで日経平均は67.02円安からスタート。半導体株の上昇をけん引役に早々に切り返すと一時28778.37円（120.8円高）まで上昇し、ザラ場ベースでの年初来高値を更新した。しかし、景気後退懸念や為替の円高進行が嫌気されて失速。その後、再びマイナス圏にまで沈むと前日終値を挟んだ一進一退が続いた。

個別では、景気後退懸念や米金利低下、為替の円高などを背景にINPEX<1605>、住友鉱<5713>、日本製鉄<5401>の資源関連のほか、三菱UFJ<8306>、みずほ<8411>、第一生命HD<8750>の銀行・保険、日産自<7201>、ホンダ<7261>、マツダ<7261>の輸送用機器などが下落。ソフトバンクG<9984>、太陽誘電<6976>、TDK<6762>などハイテクの一角も軟調だった。

一方、台湾積体電路製造（TSMC）の設備投資計画の据え置きや中国半導体輸出規制の影響が想定以下との見方を示した米ラム・リサーチの株高、加えて消耗品需要の底打ち感が好感されたディスコ<6146>が急伸したこともあり、東エレク<8035>、アドバンテスト<6857>、スクリン<7735>、ローツェ<6323>など関連株が軒並み大幅高。ディスコの決算でSiC（炭化ケイ素）を含むパワー半導体関連需要の強さが確認されたことが好感され、ローム<6963>、富士電機<6504>が高い。ロームは証券会社の新規買い推奨も確認されている。東京精密<7729>も証券会社の新規買い推奨を材料に大幅高。神戸物産<3038>は月次動向での粗利益率の改善が好感された。

セクターでは銀行、鉱業、保険が下落率上位に並んだ一方、機械、電気・ガス、金属製品が上昇率上位に並んだ。東証プライム市場の値下がり銘柄は全体の40％、対して値上がり銘柄は52％となっている。

本日の日経平均は一時28778.37円と3月9日に付けた28734.79円を超え、ザラ場ベースで年初来高値を更新した。けん引役は半導体株だ。前日の台湾積体電路製造（TSMC）が発表した1－3月期決算では売上高が会社計画のレンジ下限にも届かず、低調な内容だった。しかし、事前の報道などから設備投資計画を下方修正するとの見方が広がっていただけに、計画が維持されたことがポジティブに捉えられたもよう。また、米ラム・リサーチの1－3月期決算は実績が会社想定内に収まった一方、4－6月期の見通しは市場予想に届かなかったが、一部アナリストからは底入れの確度が高まっているとの指摘があった。加えて、会社側が中国に対する半導体規制の影響が想定よりも小さくなるとの見方を示したことも好感されたようだ。

さらに、東京市場では前日に決算を発表したディスコ<6146>が急伸し、上場来高値を更新。注目された2024年3月期第1四半期の出荷ガイダンスが想定程には落ち込まなかったとの指摘があり、安心感が台頭しているもよう。また、消耗品需要の底打ち見通しを示したこともポジティブ視されたようだ。

一方、日経平均はザラ場高値を更新した後は失速し、前日比マイナス圏に沈むなど不安定な動きを見せている。上述したように半導体株は軒並み高で全体を支えているが、他の主力処の景気敏感株は総じて売られている。米経済指標の悪化を受けた景気後退懸念や為替の円高への揺り戻しが要因と思われる。

前日に発表された米4月フィラデルフィア連銀製造業景況指数はマイナス31.3と前月のマイナス23.2から低下し、約3年ぶりの低水準を記録。市場予想（マイナス19.2）も大きく下回った。また、週間新規失業保険申請件数は前週から5000件増加の24万5000件、市場予想（24万件）を上回った。失業保険の継続受給者数も186万5000人に増加し、市場予想（182万5000人）を上回り、2021年11月以来の高水準を記録。総じて労働市場が徐々に減速していることが示唆された。

一方、国内で発表された3月の全国消費者物価指数（CPI）は生鮮食品を除くコアCPIが前年同月比＋3.1％と、市場予想（＋3.0％）にほぼ一致し、2月から伸びは横ばいにとどまった。ただ、岸田政権の政策によって価格が抑制されているエネルギーも除いた指標（生鮮食品とエネルギーを除いたコアコアCPI）では同＋3.8％と、2月（＋3.5％）から伸びが加速、市場予想（＋3.6％）も上回った。

経済指標の下振れに伴う米国経済の景気後退懸念に加え、国内でのインフレ圧力による日本銀行の金融緩和修正に対する思惑の高まりが、為替の円高リスクを意識させていると考えられ、ドル円は東京時間に入ってから1ドル＝134円を割り込んできている。来週の日米主力企業の決算発表の本格化および日銀金融政策決定会合を前にやや警戒感が台頭しているようだ。

先週に連騰劇を見せた日経平均は短期調整が予想されていた今週も想定以上の底堅さを見せ、株価指数だけをみると相場のムードは強気に傾いているようにも見られる。前日に日本取引所グループ（JPX）が発表した投資部門別売買状況によると、4月第2週（10－14日）に、海外投資家は現物株で1兆円以上も買い越した。これは正直やや意外な印象を抱いたが、足元の買いたい意向をもつ投資家にとってはサポート材料として捉えられそうだ。

しかし、先週から連日にわたり、東証プライム市場の売買代金は2兆円台前半の状況が続いており、商いは盛り上がりに欠けている。上述の海外投資家の買いについては、東京証券取引所によるPBR1倍割れ企業への改善要請の動きや、米著名投資家ウォーレン・バフェット氏の追加投資報道などをきっかけに日本株の見通し機運が高まっている故との指摘もあるが、1－3月の間に日本株を大きく売り越してきた海外勢が買い戻したに過ぎないとも言える。年始からの累計でみると、海外勢は最新の4月第14日時点において現物株を1700億円程の買い越しに転じてきた。これは米シリコンバレー銀行（SVB）の経営破綻に端を発した金融システム不安が後退する中、主力企業の1－3月期決算シーズンの本格化を前にポジションを一度中立に戻したかったからかもしれない。

本腰の入った買いが入っているようには見られない中、足元の想定以上とも言える程に底堅い株式市場を過度に評価しない方がよいと考えている。

■ドル・円は軟調、米引き締め休止に思惑

21日午前の東京市場でドル・円は軟調地合いとなり、134円29銭から133円80銭まで値を下げた。米フィラデルフィア連銀総裁は追加利上げの必要性に言及しながらも、引き締め休止の可能性も示唆。それを受け米長期金利は低下し、ドル売りに振れた。

ここまでの取引レンジは、ドル・円は133円80銭から134円29銭、ユーロ・円は146円75銭から147円34銭、ユーロ・ドルは1.0962ドルから1.0973ドル。

■後場のチェック銘柄

・キャピタル・アセット・プランニング<3965>、南海化学<4040>など、10銘柄がストップ高

※一時ストップ高（気配値）を含みます

・値下がり寄与トップはファーストリテ<9983>、同2位ソフトバンクG<9984>

■経済指標・要人発言

【経済指標】

・日・3月全国消費者物価指数(生鮮食品除く)：前月比+3.1％（予想：+3.0％、2月：+3.1％）

【要人発言】

・ハーカー米フィラデルフィア連銀総裁
「いくらかの追加引き締めが必要かもしれない」
「そのポイントに到達すれば金利を据え置くと想定」

・ホークスピーNZ準備銀行総裁補佐
「成長鈍化の初期症状が出ている」
「金融引き締めの効果がまだすべて出ているわけではない」
「インフレは高すぎ、粘り強い」

＜国内＞
特になし

＜海外＞
・15:00　英・3月小売売上高(自動車燃料含む)（前月比予想：-0.5％、2月：+1.2％）
・16:30　独・4月製造業PMI速報値（予想：45.7、3月：44.7）
・16:30　独・4月サービス業PMI速報値（予想：53.4、3月：53.7）

《CS》

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