【市況】【杉村富生の短期相場観測】

「期待できるぞッ　サマーラリー！」


●出遅れ修正の動きが継続！

　改めて述べるまでもないが、日本株が出遅れるには出遅れるだけの理由があった、と思う。

　すなわち、3年にわたる旧民主党政権の迷走、東日本大震災(福島原発事故)、中国での反日暴動、タイの洪水、超円高・デフレを容認してきた前任の白川前日銀総裁の存在──などである。

　しかし、現在ではその“悪材料”の多くが消え、ないしは封じ込められつつある。当然、日本株は出遅れ修正の動きを強める(サマーラリーが演じられる)だろう。

　ちなみに、日本株の出遅れについては株価指標、時価総額の両面にみることができる。

　まず株価指標だが、金融危機前の高値～直近高値までの騰落率をみると、日経平均株価がプラス12.6％にとどまっているのに対し、NYダウは29.3％、独DAX指数は52.0％上昇している。

●ＴＯＰＩＸは金融危機前の高値に届かず！

　今回の金融危機とはサブプライムローン・ショック、リーマン・ショック、南欧諸国のソブリン・リスク(ユーロ不安)である。

　それなのに、日本株の戻りが極端に鈍い。これはどうしたことか。

　TOPIXは金融危機前の高値(2007年2月26日の1816ポイント)に届いていないどころか、直近高値はマイナス7.6％の水準に放置されている。

　だが、出遅れ感の存在のほか、内外の投資環境は(1)政策対応の効果、(2)投資価値の向上、(3)需給の改善──など好転が著しい。

　まさに、アベノミクスの推進、異次元の金融緩和の断行、GPIFなど公的年金の運用体制見直しの結果だろう。

　企業の意識も変わった。これはスチュワードシップ・コード、コーポレートガバナンス・コード導入を受けてのもの。

　すなわち、増配、自社株買い、M&Aが急増、設備投資の活発化が伝えられている。

●ＲＯＥは着実に上昇している！

　要するに、200兆円もの内部留保の有効活用である。企業は成長軌道に向けて、大きくカジを切った。これを映し、ROEは急上昇を示している。

　2015年3月期では3社に1社のROEが10％を超えたという。

　2016～2017年には生保などが求める「11.4％」に届くのではないか。

　そうなった場合、ROEと「正の相関」にあるPBRは1.8倍程度(現在、日経平均株価ベースでは1.39倍)まで上昇する。

　その局面では双日 <2768> 、みずほＦＧ <8411> 、三菱商 <8058> などPBR1倍割れの主軸株は割安感が一段とクローズアップされることになろう。

●物色面のメーンテーマは？

　出遅れを時価総額について考えると、東証1部の時価総額はやっと、1989年12月末の590兆円を上回ったばかりである。

　これに対し、NY市場の時価総額はこの25年間に7倍となり、3000兆円に迫っている。1倍と7倍、情けない話じゃないか。

　東証1部の時価総額(現在はNY市場の5分の1)は中・長期的に、NY市場の3分の1の水準(1000兆円)を目指す、と考えている。

　一方、物色テーマとしては引き続いて情報セキュリティ、インバウンド、ウイルス性疾患などがメーンとなろう。

　具体的にはＦＦＲＩ <3692> [東証Ｍ]、ラック <3857> [ＪＱ]、アクリティブ <8423> 、ＮＶＣ <3394> [東証Ｍ]、ＥＡＪ <6063> [ＪＱ]、ラオックス <8202> [東証２]などに注目できる。

2015年6月17日　記

(「チャートブック日足集」No.1573より転載)

株探ニュース