【材料】三谷産業：NEUTRAL継続【今村証券アナリストレポート】

●三谷産業<8285>[東証Ｓ]
レーティング：　NEUTRAL（2025/5/9）→ NEUTRAL

◆商社・メーカー・コンサルタントの技術・ノウハウを有する複合企業
◆今期業績は上方修正を予想
◆利益率向上には「住宅設備機器」の損益改善が不可



◆商社・メーカー・コンサルタントの技術・ノウハウを有する複合企業

　首都圏、北陸、ベトナムを軸にした6セグメントで構成される。化学品などを調達販売する「商社」でありながら、機能性素材の製造・販売、副生品・廃棄物の有価買取などの「受委託型」ビジネスにも取り組む。自動車向けの樹脂成形品などの製造・販売（樹脂・エレクトロニクス事業）も手掛け、住宅設備機器や空調設備工事、情報システムの事業では設計、開発機能を有する。異なる事業領域の各セグメントが連携して新たな価値や複合的な解決策を提供することや、新たな事業創出にも注力している。

◆今期業績は上方修正を予想

　今期（2026年3月期）第2四半期累計期間の業績は、大幅な増収増益（資料１、出所：決算短信）。売上高は4期連続、営業利益と経常利益は6期ぶり、純利益は3期連続で過去最高を更新した。セグメント別でみると、「情報システム」と「樹脂・エレクトロニクス」の増益幅が大きかった。「情報システム」はNEXTGIGAスクール（教育現場におけるICT活用を推進する「GIGAスクール」の第2フェーズ）案件の特需を除いても過去最高益となり、基幹システム更新案件が順調に進捗した。「樹脂・エレクトロニクス」は車載向け樹脂成形品の需要回復、原価低減活動が功を奏した。

　第2四半期までの通期会社予想に対する進捗率は高く、売上高は51.5％、営業利益は75.3％、純利益は75.1％だ。「情報システム」「空調設備工事」の一部案件が予定より前倒しになったこと、外部環境の不透明感を考慮して、会社は上方修正をしていない。しかし、受注高や受注残高は高水準で、高付加価値・高利益率を重視した受注活動に注力していることを踏まえると、第3四半期以降の業績も堅調だろう（資料２、出所：決算短信）。今村証券による今期業績予想は、売上高1150億円（前期比+11.6％）、営業利益34億円（同+63.9％）、純利益34億円（同+39.3％）とする。配当金は、今後も業績が想定を上回った場合には見直しを検討するとの会社方針に沿って、会社計画比+1円の13円を予想する。

　来期（2027年3月期）予想は、売上高1200億円（今期今村証券予想比+4.3％）、営業利益36億円（同+5.9％）、純利益35億円（同+2.9％）。受注好調を背景に増収増益が続くが、NEXTGIGAスクール案件の特需が剥落するため、伸び率は鈍化するとの予想だ。




◆利益率向上には「住宅設備機器」の損益改善が不可欠

　今村証券による業績予想を基にした売上高営業利益率は、今期が3.0％と5期ぶりの水準を回復し、来期も3.0％を見込む。さらなる利益率改善に向けては、高付加価値・高利益率重視の受注活動継続に加えて、「住宅設備機器」の損益改善が不可欠だ。

　「住宅設備機器」は、システムキッチン、システム収納、洗面化粧台を提供するブランド「INTENZA（インテンザ）」、高級バスタブブランド「JAXSON（ジャクソン）」「HIDEO（ハイデオ）」などセグメント内の全ブランドが連携して高級・中高級市場、海外市場での受注活動を推進している。しかし、プロモーション活動に係る費用が嵩む状況にあり、前期まで6年連続の赤字だった。今期の第2四半期累計期間は大型物件への納品時期延伸も重なって赤字幅が拡大した。第3四半期以降や来期も売上高が大きく増えるとは考えづらく、赤字が続きそうだ。

　このところの株価上昇により、今期業績予想の上振れ期待は織り込まれたと判断し、投資判断は「NEUTRAL」を据え置く。





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