【市況】株価指数先物 【週間展望】　―ローテーションによるNTロングを想定

「ローテーションによるNTロングを想定」

　今週の日経225先物は、18日の米国市場の下落を受けて売り先行で始まり、その後は押し目買いの好機となるかを見極める週になりそうだ。

　18日の米国市場では、セントルイス連銀のブラード総裁が2022年終盤に利上げを開始すべきとの見解を示したことが嫌気された。株式指数先物、株式指数オプション、個別株オプション、個別株先物のSQが重なるクアドルプル・ウィッチングにあたる中、出来高を伴って下落。NYダウの下げ幅は500ドルを超え、支持線として意識されていた75日移動平均線を割り込んでいる。

　ブラード総裁のタカ派発言がリフレトレードの巻き戻しに向かわせた格好だが、NYダウ、ナスダック、S＆P500指数はいずれも最高値圏に位置していたこともあり、地合いが悪化したというよりは利益確定の動きが中心であった。SQによる需給イベントを考慮すれば多少の売りに驚きはない。

　ただし、NYダウが支持線を割り込んだことで、景気敏感株を中心に利益確定の動きが続く可能性がある。一方でナスダック、S＆P500は現在のトレンドを維持していることもあり、ローテーションの動きが続く展開も想定しておく必要はあろう。

　18日の東京市場では、エーザイ <4523> のほか、ファーストリテイリング <9983> 、エムスリー <2413> 、東京エレクトロン <8035> 、信越化学工業 <4063> 、アドバンテスト <6857> など指数インパクトの大きい値がさ株が強い値動きだったことから、日経平均株価は底堅さを見せた。一方で、アフターコロナ物色で強い基調が続いていた景気敏感セクターは軒並み大幅な調整となり、これが値がさハイテク株などの上昇を相殺した格好。日経平均株価の下落率が0.19％だったのに対して、TOPIXは0.87％の下落。東証1部の売買代金は3兆5356億円と、5月27日の5兆5995億円以来の水準に膨れていた。

　既に東京市場では予兆が見られていたこともあり、週末の米国市場の動きを受けて、一段とこの動きが強まるかを見極める必要がある。18日のシカゴ先物清算値は大阪比415円安の2万8515円だった。週明けの日経225先物はこれにサヤ寄せする形でギャップダウンで始まり、支持線の25日線を割り込んでくることになろう。そのため、再び2万8500円～2万9000円のレンジに戻される形となり、オーバーシュート気味の下落による2万8000円処での攻防も想定しておく必要がある。ただし、週末の時点でローテーションの動きを見せていたこともあり、相対的に日経225先物の底堅さが意識される可能性はありそうだ。

　そのため、ショート戦略に傾けるのではなく、ローテーションの動きによるNTロング（日経225先物買い、TOPIX先物売り）を想定したスプレッド対応が有効であろう。18日のNT倍率は先物中心限月で14.90倍に上昇しており、直近のボトム水準から一気に戻り高値水準まで切り返している。ローテーションの動きが加速してきており、今後この動きが継続するか注目される。

　VIX指数は20.70に上昇しており、上値を抑えられていた25日、75日線を突破し、終値ベースでは約1カ月ぶりの水準となるが、リスクオフの水準ではない。なお、長期金利の低下傾向は続いており、1.43％と10日につけた直近安値水準を下回って3月上旬以来の水準にある。

　6月第2週(6月7日-6月11日)の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算で2週連続で売り越しており、売り越し額は147億円（前週は1282億円の売り越し）だった。この週の日経平均株価は25日線と75日線に挟まれる形でのこう着感の強い相場展開であり、週間ベースでは小幅な上昇にとどまっていた。なお、現物株は海外投資家が2263億円の売り越し（同605億円の買い越し）と3週ぶりの売り越しであり、先物は2116億円の買い越し（同1888億円の売り越し）と2週ぶりに買い越している。

　経済スケジュールでは、22日に米国6月リッチモンド連銀製造業指数、米国5月中古住宅販売件数。23日に4月景気動向指数改定値、米国6月製造業購買担当者景気指数（PMI）、米国5月新築住宅販売件数。24日に5月企業向けサービス価格指数、イングランド銀行（BOE）政策金利発表、米国5月耐久財受注、米国1-3月期四半期実質国内総生産（GDP）確定値、25日に6月東京都区部消費者物価指数（CPI）、米国5月個人所得/個人消費支出、米国6月ミシガン大学消費者態度指数確報値などが予定されている。


――プレイバック・マーケット――

●SQ値
1月限　日経225　27774.95　　TOPIX　　1832.70
2月限　日経225　29718.77　　TOPIX　　1940.02
3月限　日経225　29282.41　　TOPIX　　1930.42
4月限　日経225　29909.73　　TOPIX　　1961.13
5月限　日経225　27748.22　　TOPIX　　1871.53
6月限　日経225　29046.40　　TOPIX　　1958.82

◆日経225先物（日足）
　　　　　　　　 始値　　 高値　　 安値　　 清算値　 前日比
21/9　6月18日　　29040　　29180　　28910　　28930　　－70
21/9　6月17日　　29250　　29390　　28820　　29000　　-250
21/9　6月16日　　29410　　29410　　29230　　29250　　-160
21/9　6月15日　　29150　　29440　　29090　　29410　　+270
21/9　6月14日　　28910　　29170　　28880　　29140　　+260

◇TOPIX先物（日足）
　　　　　　　　 始値　　　高値　　　安値　　　清算値　　前日比
21/9　6月18日　　1964.0　　1971.0　　1939.5　　1941.0　　－21.5
21/9　6月17日　　1970.5　　1982.5　　1955.5　　1962.5　　-8.5
21/9　6月16日　　1972.5　　1980.5　　1965.5　　1971.0　　-1.5
21/9　6月15日　　1958.5　　1974.0　　1955.5　　1972.5　　+14.5
21/9　6月14日　　1951.5　　1967.5　　1948.5　　1958.0　　+9.5

●シカゴ日経平均　円建て
　　　　　　　　　　清算値　 前日比
6月18日（9月限）　　28515　　-415
6月17日（9月限）　　29125　　+125
6月16日（9月限）　　29330　　+80
6月15日（9月限）　　29320　　-90
6月14日（9月限）　　29235　　+95
※前日比は大阪取引所終値比

□裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額）
　　　　　 売り　　　　 前週末比　　 買い　　　前週末比
6月11日　　　 4267億円　-3768億円　　7250億円 +2417億円
6月04日　　　 8035億円　　-71億円　　4832億円　-663億円
5月28日　　　 8107億円　 -881億円　　5496億円　+521億円
5月21日　　　 8989億円　 -579億円　　4975億円 -1098億円
5月14日　　　 9569億円　　-78億円　　6074億円 -1196億円
5月07日　　　 9647億円　 +232億円　　7270億円　+238億円
4月30日　　　 9415億円　+1190億円　　7031億円 -1669億円
4月23日　　　 8224億円　 -358億円　　8701億円 -2080億円
4月16日　　　 8583億円　 -978億円 1兆0781億円　 -83億円
4月09日　　　 9561億円　 -929億円 1兆0864億円 -1987億円
4月02日　　1兆0490億円　 -641億円 1兆2852億円 -1530億円
3月26日　　1兆1132億円　 -217億円 1兆4382億円 +2708億円
3月19日　　1兆1350億円　 +972億円 1兆1674億円 +4652億円
3月12日　　1兆0377億円　-1644億円　　7022億円 -7088億円
3月5日　　 1兆2021億円　 -432億円 1兆4111億円 +5697億円

□裁定取引に係る現物ポジション（株数）
　　　　　　売り　　　　　 前日比　　　 買い　　　　　　　前日比
6月16日　　　 8574万株　　　-733万株　　2億5444万株　　　+719万株
6月15日　　　 9308万株　　 -2295万株　　2億4724万株　　　+1197万株
6月14日　　1億1603万株　　 -2498万株　　2億3525万株　　　-116万株
6月11日　　1億4102万株　　 -3315万株　　2億3641万株　　　+5799万株
6月10日　　1億7417万株　　 -6192万株　　1億7841万株　　　+999万株
6月09日　　2億3609万株　　 -1592万株　　1億6842万株　　　-1461万株
6月08日　　2億5202万株　　 -4344万株　　1億8303万株　　　-1548万株
6月07日　　2億9546万株　　 -1395万株　　1億9852万株　　　+799万株
6月04日　　3億0942万株　　　-746万株　　1億9052万株　　　+165万株
6月03日　　3億1688万株　　　+644万株　　1億8886万株　　　-468万株
6月02日　　3億1044万株　　　+127万株　　1億9200万株　　　+563万株
6月01日　　3億0916万株　　　-513万株　　1億8791万株　　　-1512万株
5月31日　　3億1430万株　　　+643万株　　2億0304万株　　　- 898万株
5月28日　　3億0787万株　　 -1374万株　　2億1202万株　　　+2199万株
5月27日　　3億2161万株　　　　+1万株　　1億9002万株　　　-315万株
5月26日　　3億2160万株　　 -2133万株　　1億9317万株　　　-105万株
5月25日　　3億4294万株　　　-309万株　　1億9423万株　　　-356万株
5月24日　　3億4604万株　　　-151万株　　1億9779万株　　　-347万株
5月21日　　3億4755万株　　　+364万株　　2億0126万株　　　-366万株
5月20日　　3億4391万株　　　 +12万株　　2億0493万株　　　-446万株
5月19日　　3億4378万株　　　+177万株　　2億0939万株　　　-758万株
5月18日　　3億4200万株　　 -2945万株　　2億1698万株　　　-953万株
5月17日　　3億7145万株　　　-106万株　　2億2651万株　　　-1795万株
5月14日　　3億7252万株　　 -1122万株　　2億4446万株　　　-550万株
5月13日　　3億8374万株　　　-377万株　　2億4997万株　　　-777万株
5月12日　　3億8752万株　　　 -36万株　　2億5774万株　　　-685万株
5月11日　　3億8788万株　　 +2368万株　　2億6459万株　　　-1955万株
5月10日　　3億6420万株　　　 -17万株　　2億8414万株　　　-571万株
5月07日　　3億6437万株　　　+181万株　　2億8985万株　　　+32万株
5月06日　　3億6256万株　　　 -64万株　　2億8953万株　　　+286万株

■日本銀行による指数連動型上場投資信託（ETF）買い入れ推移（通常ETF分）
9月4日　　801億円
9月9日　　801億円
9月15日　 801億円
9月17日　 801億円
9月23日　 801億円
9月24日　 801億円
9月29日　 801億円
10月14日　701億円
10月16日　701億円
10月22日　701億円
10月28日　701億円
10月29日　701億円
10月30日　701億円
11月13日　701億円
11月18日　701億円
12月21日　701億円
12月22日　701億円
12月30日　701億円
1月4日　　501億円
1月15日　 501億円
1月20日　 501億円
1月28日　 501億円
2月26日　 501億円
3月4日　　501億円
3月5日　　501億円
3月22日　 501億円
3月24日　 701億円
3月30日　 501億円
4月21日　 701億円

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