【特集】ナガイレーベン Research Memo（7）：利益成長に対する総合的な株主還元策で高ROEを維持

■株主還元策

ナガイレーベン<7447>の自己資本比率は89.2%（2015年8月期）に達しており、財務は安定している。さらに、同社の業態から考えると利益が急速に悪化する可能性は低く、収益の安定が続くと見込まれる。この結果、社外への配分（主に配当金）が少ないと毎年留保された利益が自己資本に積み上がっていくことになるため、株主資本利益率（ROE）が低下していく、つまり資本効率が低下することになる。しかし同社では利益成長に見合う増配に加えて、自社株買いも含めた総合的な株主還元を積極的に行っており、これによって高いROE（9.3%、2015年8月期実績）を維持している。

同社はこのように安定した財務体質を維持しつつ株主還元にも積極的である。前期（2015年8月期）は通常の年間配当（50円）に加え、創業100周年の記念配当50円を行うことを発表した。この結果、年間配当は100円となり、当期単体純利益に対する配当性向は107.5%となった。さらに期中には公開買付けにより100万株（1,500百万円）の自社株買いを実施しており配当金と合わせた総還元性向は153.8%に達した。この数字は記念配当とはいえ多くの上場企業の中でも驚異的な水準である。

今期も年間50円配当、配当性向50%以上（単体ベース）を発表しているが、このように同社は、株主還元や資本効率維持に対しての意識は非常に高く、この点は大いに評価してよいだろう。

（執筆：フィスコ客員アナリスト　寺島　昇）

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