【市況】【杉村富生の短期相場観測】 ─ 目先の相場は波乱の展開に！

「目先の相場は波乱の展開に！」

●NYダウ、日経平均ともに正念場！

　短期的な視点では当面の相場は、波乱含みの展開になる、と考えている。NYダウ平均、日経平均株価ともに、正念場を迎えつつある。日本市場は政策対応次第だろう。NY市場（S&P500）のPERは17倍を超え、ここ数年来のPERのゾーン（14～17倍）の上限に到達した。NYダウが昨年5月19日の史上最高値（1万8312ドル）を奪回し、一段高に進むには1株利益（EPS）の増加が不可欠だろう。

　しかし、足元の企業業績は冴えない。半面、FRBの利上げペースの鈍化（2016年は当初、4回といわれていたが、最近は1～2回が有力に）に加え、5720億ドル（2015年実績→約63兆円)の自社株買いが株価を支えている。とはいえ、自社株買い金額＋配当額が利益に占める比率（総還元額性向）は125％に達している。これを継続するのは無理ではないか。

●テーマ性を有する“小物”にマトを！

　一方、日本企業の2017年3月期はトップダウン（ストラテジスト、アナリストの予想）が5％減益、ボトムアップ（各個別企業の利益を積み上げた予想）が15％減益とされている。間をとると、10％減益になる。これを前提にすると、日経平均の今期のEPSは1042円（現在は1098円）に低下する。

　この結果、日経平均の予想PERは16.74倍（4月26日時点では15.78倍）に高まる。これまた、ここ数年のPERのゾーン（13～17倍）の上限に接近する。今後、2016年3月期の決算発表がヤマ場を迎えるが、2017年3月期の見通し（想定為替レートは1ドル＝117円46銭）は総じて慎重なものになろう。

　投資戦術は引き続いて、テーマ性を有する“小物”にマトを絞った作戦が有効だろう。具体的には4月21日の高値(2229円）比4割強の急落を演じたグリーンペプタイド <4594> [東証Ｍ]、切り口多彩なジグソー <3914> [東証Ｍ]、抜群に強いアクセルマーク <3624> [東証Ｍ]、ノジマ <7419> [ＪＱ]などに注目できる。

　さらに、田中化研 <4080> [ＪＱ]、アスコット <3264> [ＪＱ]、そーせいグループ <4565> [東証Ｍ]も狙える。主軸株についてはこれまで同様上値を追わず、突っ込み買いの吹き値売り方針を堅持すべきである。4月27～28日の日銀金融政策決定会合では何もなかった。予想通りの結果である。

2016年4月28日　記

株探ニュース