【特集】＜特集＞ 【 日本企業のROE向上・株主還元策強化に期待 】

―中期計画更新のタイミングに注目―

text.
大和証券　投資戦略部
塩村　賢史(シニアストラテジスト)
金森　睦美

●日本企業のROE底上げに期待

　企業にROE(自己資本利益率)向上を促す動きが加速している。海外と比べて、日本企業のROEは平均して低い水準にあるが、以下のような動きから、今後はROEの向上を経営目標として掲げ、株主還元策を強化する企業が増えると見込んでいる。

　第一に、アベノミクスの成長戦略の柱として、コーポレートガバナンス(企業統治)の強化がうたわれている点に注目したい。

　東証では今春、コーポレートガバナンスコード(企業統治のあり方についての指針)を策定する予定。コーポレートガバナンスコードでは、「収益力・資本効率等に関する目標」の提示が求められる模様で、ROE目標の開示は事実上必須となろう。

　第二が、ROEを選考基準に採用した新指数「JPX日経インデックス400」がベンチマークとして市場で重視されている点。同指数に連動するパッシブファンドをGPIF(年金積立金管理運用独立行政法人)が採用し、日銀も同指数連動型のETFを買い入れ対象に加えている。同指数への採用を目指し、ROE向上のために株主還元策を強化する企業が増えている。

　昨年11月、議決権行使助言会社ISS(Institutional Shareholder Services Inc.)は、「過去5期平均のROE が5％を下回る企業の取締役選任議案に反対を推奨する」という15年度の助言方針を示した。今後は、ROE5％は最低限クリアすべき水準として、企業に意識されると考える。

●新中計がスタートする企業に注目

　大和証券では、TOPIX500採用銘柄全社の中期経営計画(中計)におけるROE目標の開示状況を調べた。TOPIX500のうち、ROE目標を掲げている企業は約30％であり、現状は少ない。ROE目標値は、2015年度で10％程度の企業が多い。

　中計においてROE目標を掲げる企業の株価パフォーマンスは、昨年から少しずつではあるがベンチマークを上回り始めている。15年3月期が現行の中計の最終年度となっている企業は、今春発表される新中計で新たにROE目標を掲げてくる可能性が高い。目標を達成するための株主還元強化策を打ち出す企業も出てこよう。

　以下に15年3月期までに現行の中計が終了のタイミングを迎える主な企業を取り上げた。参考にされたい。


★15年3月期までに現行の中期経営計画が終了のタイミングを迎える主な企業★

　　　　　　　　　　中期計画　ROE目標の
　　　　　　　　　　最終期　　有無

大成建 <1801> 　　　2015/03　　×
大林組 <1802> 　　　2015/03　　○
西松建 <1820> 　　　2015/03　　×
日清粉Ｇ <2002> 　　2015/03　　○
森永乳 <2264> 　　　2015/03　　○

明治ＨＤ <2269> 　　2015/03　　○
日ハム <2282> 　　　2015/03　　○
双日 <2768> 　　　　2015/03　　○
キッコマン <2801> 　2015/03　　×
ハウス食Ｇ <2810> 　2015/03　　○

三越伊勢丹 <3099> 　2015/03　　×
ＩＴＨＤ <3626> 　　2015/03　　○
日本紙 <3863> 　　　2015/03　　○
菱ガス化 <4182> 　　2015/03　　×
野村総研 <4307> 　　2015/03　　×

ＡＤＥＫＡ <4401> 　2015/03　　×
アステラス <4503> 　2015/03　　○
沢井製薬 <4555> 　　2015/03　　○
日本ペＨＤ <4612> 　2015/03　　×
ダスキン <4665> 　　2015/03　　×

ＣＴＣ <4739> 　　　2015/03　　×
コーセー <4922> 　　2015/03　　×
太平洋セメ <5233> 　2015/03　　×
ＪＦＥ <5411> 　　　2015/03　　×
丸一管 <5463> 　　　2015/03　　×

大同特鋼 <5471> 　　2015/03　　×
日製鋼 <5631> 　　　2015/03　　○
ＤＯＷＡ <5714> 　　2015/03　　×
リンナイ <5947> 　　2015/03　　×
栗田工 <6370> 　　　2015/03　　×

グローリー <6457> 　2015/03　　×
ＮＴＮ <6472> 　　　2015/03　　○
東芝 <6502> 　　　　2015/03　　×
明電舎 <6508> 　　　2015/03　　○
アンリツ <6754> 　　2015/03　　○

ＴＤＫ <6762> 　　　2015/03　　×
アドテスト <6857> 　2015/03　　×
太陽誘電 <6976> 　　2015/03　　○
日野自 <7205> 　　　2015/03　　×
スズキ <7269> 　　　2015/03　　×

バンナムＨＤ <7832> 2015/03　　×
伊藤忠 <8001> 　　　2015/03　　○
長瀬産 <8012> 　　　2015/03　　○
オンワード <8016> 　2015/02　　○
住友商 <8053> 　　　2015/03　　×

三菱ＵＦＪ <8306> 　2015/03　　○
第四銀 <8324> 　　　2015/03　　×
七十七 <8341> 　　　2015/03　　×
八十二 <8359> 　　　2015/03　　×
北国銀 <8363> 　　　2015/03　　×

紀陽銀 <8370> 　　　2015/03　　×
広島銀 <8379> 　　　2015/03　　○
山陰合銀 <8381> 　　2015/03　　×
伊予銀 <8385> 　　　2015/03　　×
鹿児銀 <8390> 　　　2015/03　　○

肥後銀 <8394> 　　　2015/03　　×
京葉銀 <8544> 　　　2015/03　　×
大和 <8601> 　　　　2015/03　　×
東京海上 <8766> 　　2015/03　　○
三井不 <8801> 　　　2015/03　　×

レオパレス <8848> 　2015/03　　○
東急 <9005> 　　　　2015/03　　○
京王 <9008> 　　　　2015/03　　×
近鉄 <9041> 　　　　2015/03　　×
南海電 <9044> 　　　2015/03　　×

京阪電 <9045> 　　　2015/03　　○
山九 <9065> 　　　　2015/03　　×
福山運 <9075> 　　　2015/03　　○
川崎汽 <9107> 　　　2015/03　　×
上組 <9364> 　　　　2015/03　　×

(「株探」編集部)